大方| 丁青| 耒阳| 宜阳| 蒙城| 娄烦| 宽甸| 扬州| 宽甸| 阳曲| 海丰| 双辽| 双桥| 无极| 兴化| 邻水| 麻栗坡| 漠河| 苏尼特左旗| 惠民| 科尔沁左翼后旗| 会泽| 宁城| 平湖| 巫溪| 神木| 佛坪| 吴中| 宁南| 天池| 中阳| 江陵| 玛多| 安仁| 三穗| 平坝| 环江| 哈巴河| 垫江| 河曲| 西青| 长顺| 淮北| 荣昌| 乌兰| 翠峦| 丹巴| 道孚| 荣昌| 团风| 修武| 郓城| 石拐| 资兴| 珊瑚岛| 玉树| 黄岛| 门源| 汉沽| 连州| 琼海| 防城港| 万全| 富阳| 建德| 阿拉善右旗| 琼山| 建始| 田东| 水富| 改则| 扶风| 宁强| 永年| 皮山| 桂阳| 鞍山| 措勤| 乌审旗| 长丰| 阿拉善右旗| 魏县| 泸溪| 曲江| 郫县| 丽江| 柯坪| 泸水| 鹰潭| 宁强| 鹰手营子矿区| 商南| 红岗| 遵义市| 梁河| 衡山| 汉寿| 南靖| 藁城| 云林| 古蔺| 彭水| 献县| 甘谷| 莱山| 大新| 孙吴| 长乐| 杂多| 夹江| 郸城| 宝安| 镇安| 金堂| 江永| 蛟河| 南县| 沙县| 东辽| 碾子山| 白碱滩| 乐都| 彭泽| 乌什| 突泉| 德惠| 铁岭县| 日喀则| 金阳| 拜城| 和田| 英山| 镇沅| 斗门| 和硕| 温宿| 邳州| 城阳| 广灵| 合川| 拜泉| 图们| 固安| 庆云| 清远| 九龙坡| 四平| 静海| 绥滨| 上饶县| 博山| 新绛| 阜新市| 金堂| 巫山| 桐柏| 宕昌| 来凤| 互助| 昌平| 石河子| 珠穆朗玛峰| 乌拉特中旗| 清水河| 罗山| 武隆| 洛浦| 弓长岭| 高淳| 合肥| 铜陵县| 平山| 南丹| 融安| 布尔津| 犍为| 榆社| 巍山| 阿拉善右旗| 凌海| 尼玛| 临汾| 宽城| 柘荣| 侯马| 石河子| 修武| 太原| 分宜| 邵阳市| 石棉| 句容| 独山| 剑阁| 永吉| 松溪| 铜陵市| 来凤| 新竹市| 龙泉| 乐清| 麻栗坡| 江孜| 万州| 金佛山| 平远| 汉口| 长海| 景德镇| 江城| 伊宁县| 金山| 兴文| 资阳| 莲花| 拉孜| 慈溪| 杂多| 宜阳| 广丰| 吉木乃| 丰宁| 朝阳县| 扶余| 定陶| 汉阳| 海淀| 古丈| 石林| 道孚| 君山| 习水| 苍梧| 屏东| 科尔沁左翼中旗| 天祝| 凭祥| 双柏| 高陵| 萨迦| 富拉尔基| 留坝| 金溪| 秭归| 溧水| 麟游| 科尔沁右翼前旗| 香河| 山东| 临淄| 黄骅| 肥城| 绿春| 大方| 应城| 霍山| 惠水| 文安| 乐安| 集贤| 荆州| 南芬| 汾阳| 贵港| 韦德体育app

国家发展改革委提前下达青海2018年以工代赈资金

2019-06-17 13:45 来源:新闻在线

  国家发展改革委提前下达青海2018年以工代赈资金

  韦德体育app多摄入水果(尤其是苹果、梨以及柑橘类等)的人,平均血糖、血压等生理指标都低于摄入水果较少的人。适合居家的香气有很多,如书房充满青柠檬、佛手柑等味道,可使人头脑清醒,注意力集中,增强记忆力;客厅可用薰衣草、紫丁香,缓解紧张;卫浴用白玉兰,可使人心平气和;卧室可以使用水仙或荷花的香味,能诱发人产生温馨的感觉,桂花或天竺花的香味可镇静人的神经,消除疲劳,促进睡眠。

高尿酸可导致冠心病,有研究数据表明,高尿酸血症所带来的冠心病死亡风险甚至可以增加50%以上。前者会耽误正常的治疗,甚至容易被标榜克癌的伪中医骗财害命;后者则是把正确、有益的治疗措施摒弃掉,让自己白白损失治疗的机会。

  止痛药。  调查  同一茶叶16批次抽检不合格  近日,市食药监局发布的抽检不合格并要求下架的产品名单中,北京青年报记者看到了一个熟悉的名字夏乐明泡豇豆,之所以熟悉,是因为在一个月前,同一厂商生产的夏乐明泡豇豆也出现在了食品黑名单上。

  从那以后,我再也不空腹饮茶了。一旦发生性侵犯或性骚扰事件,要教会孩子反抗和拒绝,如果实在逃脱不了,先保护生命安全为第一,可以记住坏人的样子,事后第一时间报警。

另外,长期用药患者需要注意监测转氨酶和肌酸激酶,从而对肌肉和肝功能进行监测。

  武汉大学人民医院王高华教授、中南大学湘雅二医院赵靖平教授、南京医科大学附属脑科医院张宁教授和北京安定医院王传跃教授共同强调:精神分裂症起病多缓慢,逐渐进展,病程迁延。

  违者本报将依法追究法律责任。这是因为气为血之帅,气虚则推动血液循环的动力弱,血液无法充分上达到脸部,所以这类肥胖者的外型特征是白胖。

  她呼吁,学校应对教师进行性健康教育培训,或聘任社会公益组织教师加入学校性教育。

  黄芪药性非常温和,尤其长于补脾胃中气。营养师教你一分钟读懂营养标签广东读者蔡女士问:经常听营养专家说,挑食品时,要注意看营养成分表。

  中医常用当归、白芍药、阿胶、地黄、何首乌等药材来补血,但这些补血药质地黏腻,单纯服用并不能很好地被人体消化吸收,尤其是脾胃功能不好的人,如老人、肠胃不适的人,服用后不仅吸收困难,不能让珍贵的药材物尽其用,还容易给消化系统带来负担,出现腹胀、大便稀溏等不适症状。

  韦德体育app该研究第一作者、助理教授阿美·佐塔博士表示:邻苯二甲酸酯与很多严重的健康问题相关。

  气与血互相转化。在调查中北青报记者发现,这个奇佳麦浓香片(调味面制品)其实就是通常所说的辣条、五毛小零食,此前已多次被媒体报道生产环境恶劣,卫生条件极差,仅今年7月一个月,该产品就三次被食药监局点名。

  韦德体育app 韦德体育app 韦德体育app

  国家发展改革委提前下达青海2018年以工代赈资金

 
责编:

滕飞:债市拐点何时到来?

韦德体育app 痰湿体质的人多数容易发胖,身体比较沉重,总喜欢坐着不动,饭后老是犯困。

债市的每一轮周期都有一定的规律,债市变化的根源在于资金面的变化,而资金面的变化取决于货币政策的宽松,货币政策背后是经济增长和通胀预期所决定,因此债市的每一轮周期背后表面上是货币政策的变化,但背后有更深层次的因素在发挥主导作用。


腾讯“证券研究院”特约 滕飞 注册金融分析师CFA,中国光大银行高级研究员

债市的每一轮周期都有一定的规律,债市变化的根源在于资金面的变化,而资金面的变化取决于货币政策的宽松,货币政策背后是经济增长和通胀预期所决定,因此债市的每一轮周期背后表面上是货币政策的变化,但背后有更深层次的因素在发挥主导作用,而且这种影响可能是不同步的、甚至是逆周期的,基本面的变化传导到货币政策可能是滞后的,因此对资金面的变化要有前瞻性的判断。

银行体系是我国债券市场最大的配置主体,在过去两年中迅速扩张的公募基金和券商资管的债券投资规模绝大部分资金也来自于银行的“委外”投资,因此银行可以说是债券市场最大的参与者,也决定了债券市场的方向和牛熊转换。银行的资产配置依赖于其资产负债的管理能力,一般需要资产负债匹配,因此负债的成本也就决定了投资的收益。一般地,边际的资产收益需要高于负债成本,如果出现倒挂则是不可持续的,说明风雨欲来,如2016年的债券市场,投资端收益和负债端成本持续倒挂,最后引发了史上最惨烈的债市调整。

以3个月银行间回购加权利率作为衡量银行负债成本的指标,与10年国开债收益率进行比较分析,可以发现二者具有很高的相关性。大部分时候,二者的同向性很明显,即使不完全同步,也会大致同向,背离可能只是短期的。如2006年初到2007年底的熊市阶段,3个月银行间回购利率由底部的1.6%上升到2006年5月的2.3%,上升了70bp,而同期10年国债只上升了20bp,随后3个月银行间回购利率与10年国开债同步上升,10年国开上升了40bp达到3.7%,而3个月回购利率上升了70bp到3.0%附近。2006年10月国开债利率出现了下行,而3个月回购利率仍然在3.0%附近,出现了背离,背离意味着有一方是错的。从当时经济过热、股市暴涨的情形看,资金面利率难以宽松,最后10年国开债出现一轮大幅上行,从3.3%上涨到5.0%,而3个月回购利率中枢也从3.0%上升到4.5%附近。

2010年的熊市同样也是由3个月回购利率先行上升引起,回购利率从1.9%上升到3.9%,而10年国开债利率仍然在下行,二者背离最后以国开债利率的大幅上升而结束。在2016年四季度开始的熊市阶段,同样也是3个月回购利率先上升,2016年8-9月一直在2.8%上下震荡,这也是2010年底以来的最低点,10年国开债利率也触及了3.01%的最低点,这说明国开债利率是资金推动型的。然而,进入10月中下旬以来,3个月回购利率中枢已经在逐步抬升,从2.8%上升到3.0-3.1%,进入11月初更是达到3.5%附近,而10年国开债只上升了20bp,随后10年国开债开始了补跌,收益率快速上升,但同时由于资金面的收紧回购利率也快速上升。截至4月份,3个月回购利率为4.5%左右,较去年低点上升了170bp,而10年国开债则在3.2%附近,较低点上升了120bp。在熊市期间,短期利率的上升幅度一般要大于长端利率,收益率曲线平坦化。

在熊市阶段,往往回购利率会领先于长债利率;然而在牛市阶段,回购利率可能领先也可能滞后于长债的变化。2008年四季度,受金融危机冲击影响,10年国开债从8月份的5.2%下降到3.3%,下降190bp,而3个月回购利率从11月份才开始显著下降,从4.2%附近一路下降到2009年1月的1.5%左右,这次长债利率的下降领先回购利率2个月时间。2014年1季度,债市从熊转牛,先是3个月回购利率从1月份的6.5%左右下降到2月份的5.5%,下降100bp,而10年国开利率只下降了20bp到5.7%;到4月初回购利率下降到5.0%附近,10年国开利率仍然在5.7%附近,随后国开债开始以轮补涨,这轮回购利率大幅下降以后,国开债利率再开始下行,回购利率是长债利率的先行指标。

去年底的债市调整是多重因素诱发的,其中银行资产负债表扩张是因素之一,在货币收紧的周期下银行不得不去杠杆,而负债成本维持相对的高位。因此,资金利率仍然是债券交易的敏感指标之一,反映了银行体系资金扩张和收缩的情况,这也会反映到债券市场的需求上。当回购利率下行,意味着资金面逐渐宽松,银行的负债端出现资金供给大于需求的局面,银行负债成本下行,则期限错配的利差扩大,银行有动力增加资产投放,推动资产收益也下行,导致债券的收益率也下行。

因此,对于债券市场的走势,需要盯住银行端负债成本的变化,在去杠杆的环境下,预计负债成本仍将维持高位一段时间,待去杠杆基本结束了,货币政策转向,才有可能迎来下一轮的短期利率下行,从而带动长端债券收益率下行。从过去历次熊市的周期看,短期回购利率维持高位的最长时间在1年,如果按照历次规律那么最晚在今年四季度有望迎来短期利率的下行,从而长债利率见顶回落。

版权声明:本文系腾讯证券独家稿件,未经授权,不得转载,否则将追究法律责任。
滕飞
注册金融分析师CFA,中国光大银行高级分析师。

专栏文章

联系我们

入驻申请:hayleycai@tencent.com (邮件)

caihang89(微信)

微信扫码 订阅专属投资管家

往期回顾

百度